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油脂下探寻底之路未尽

  发布日期:2013/5/18 发布人:信息员
     
 

北京中期 杨莉娜



  油脂近期出现一轮可观反弹,可惜,技术上超跌反弹未得到基本面持续有利的配合,终于难抵基本面偏弱及外围下探的共同压力,继续下探寻底之路。



  一、系统性风险重压,商品哀鸿遍野



  宏观面近期并不平静,在当前经济发展放缓,大宗商品需求预期回落。近期随着各国纷纷降息刺激经济增长,复苏相对显著的美国资产进一步得到关注,美元突破上行,大宗商品反弹受挫,黄金再度跌破1400美元,工业品反弹后出现下跌,农产品波动略小也受到波及。



  从大宗商品角度看,近年来上涨反映着中国需求的变化。最近公布的经济数据显示中国经济增长缓慢,大宗商品需求预期下降。疲弱的工业生产数据以及温和的CPI未引发降息,而且,就近期的政府表态来看,政府投资刺激经济增长空间有限,这意味的动用财政刺激手段的可能性也在下降。中国经济增速主动下降,意味着全球第二大经济体中国的商品需求减少,大宗商品反弹乏力。



  二、油脂基本面消息仍偏空,去库存是长期过程



  美国农业部5月月度供需报告总体对豆类油脂均偏空。随着新作种植的开始,市场关注焦点将从2012/2013年度美豆极紧张的库存,将向新年度供应库存极大改善过渡。从全球角度来看,植物油库存消费比改善,料达到12%,高于8%的安全库存水准,整体供需偏宽松,这对新年度而言,仍是一个偏空的信号。



  南美大豆逐渐上市,供应压力持续压制市场,随着国内最为紧张的5月合约到期交割,市场关注点转向本年供应逐渐转向宽松的情况,5月中下旬至6月上旬,大豆到港量较为集中,对于国内市场的压力仍会持续存在,尤其是对于下游产品压力加大。大豆未来进口量料会大幅增加,4月实际到港428.50万吨,下月预报到港601.75万吨,预期5-7月进口量料会达到1800万吨以上。近期豆粕仍偏强,禽流感的压力渐行渐远,畜禽出货逐渐恢复,豆粕相对供需紧张于油脂,油厂延续挺粕,油脂本身处于消费淡季,短期难有太强劲的表现。



  从油脂库存看,近期略回落,但是仍处于充足。棕榈油近期库存在148万吨附近,较此前有所回落。今年直接进口植物油较去年有所增加,根据海关总署公布数据显示,今年4月份中国进口食用植物油77万吨。1-4月份食用植物油进口总量为264万吨;去年同期累计为227万吨,同比增加16.4%。根据商务部监测,4月实际到港量,豆油7.95万吨、棕榈油54.8万吨、菜籽油11.63万吨,总体维持平稳增长。在国内棕榈油库存处于历史最高水平且中转库存几乎满库的情况下,未来中国棕榈油进口量减少是必然趋势。根据马来西亚船运调查机构的数据,相比于上月前15天的将近20万吨,本月前15天中国至进口了10万多吨。尤其值得注意的是,从ITS的数据口径看,在最近的5天内中国至进口了1.2万吨棕榈油,而SGS的统计口径显示中国只进口了2.4万吨。虽然有印尼争夺资源的原因,但是进口减少已显端倪。



  马来西亚棕榈油目前库存水平意外降至200万吨下方,近期走稳相对有利,但这种改善的空间值得商榷,一方面马来西亚棕榈油已经进入3-10月的产量增长周期,产量增加程度与月度出口水平逐渐接近,一旦出口低于产量拐点,库存回落空间将被限制。因此,马来西亚后期出口需要寻找到新增长点。



  三、后期关注焦点信息



  未来市场关注焦点料集中在几个方面:



  1、国际市场,北美关注种植进度及天气炒作,当前或在预热阶段。由于去年干旱炒作对国内伤害较大,今年故伎重施引人上钩的可能性下降。今年在预期面积产量增加的情况下,单产也放在高位,未来调降的可能性还是存在的。马来西亚棕榈油库存压力减少,后期出口需求变化影响加剧,关注出口数据。



  2、国内高库存消化仍为长期过程,棕榈油进口下降,或令库存逐渐见顶,若现压力缓解迹象则对整体期价逐渐形成支撑。



  综合上述,油脂近期弱势震荡态势,近期被带跌,反攻却也乏力,目前处于利空题材基本已经有了较长一段时间的消化的时点,或令跌势逐渐有所放缓,震荡寻底暂延续,等待多空转化。


 

作者:  来源:互联网
 
     
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